研報掘金|茅臺之后唯一!這只千元股憑啥?(試讀)

先來復盤下研報掘金欄目近期表現:

4月1日至10月30日,研報掘金共發布279只個股(含重復個股),統計截止10月底發布時間在一個月以上個股的漲幅,219只累計漲幅為正,整體勝率78.4%。其中,福萊特、盈康生命、山東赫達、德賽西威、石頭科技等二十余只個股發布后次日至今最大漲幅翻倍,福萊特自發布之日后最大漲幅近300%,山東赫達近200%!TOP30漲幅的個股如下:

時間拉近來看,8-10月市場加速上漲后持續震蕩調整,在歷經數次大幅震蕩后依然保持較高勝率。中遠海控、邁為股份、愛美客等實現翻倍,盛新鋰能、華友鈷業、捷佳偉創等多只個股漲幅超50%!TOP30詳細列表如下:

5月24日,我們發布掃地機器人龍頭石頭科技(688169.SH)的研報掘金,彼時石頭科技股價不到400元。隨后石頭科技持續上漲,走出了波瀾壯闊的行情,至12月16日,股價突破1000元,成為繼茅臺之后第二只千元股!

來源:Wind

下面為大家帶來5月24日版的掘金解密正文:

研報掘金|科技+可選消費雙重屬性!藍海賽道里的領先廠商,輕資產高效運營,技術人員占比超50%!

石頭科技(688169.SH)——掃地機器人市場仍處早期階段,發展空間廣闊!公司重視技術研發,市占率國內第二,估值相對合理,輕資產模式高效運營!

①賽道具備雙重屬性,市場仍處早期階段

和智能手機類似,智能掃地機器人并非簡單的家電產品,本身具有較多的消費電子屬性,且當前相對偏高的價格亦決定了其典型的可選消費屬性,消費電子+可選消費的屬性特征,使得掃地機器人需求驅動要素和智能手機具有一定相似性。

國內掃地機器人市場整體仍處于早期階段,長期滲透率仍存在大幅提升空間:

家庭滲透率:在美國市場,掃地機器人家庭滲透率已經達到16%,而在國內市場,沿海地區、內地家庭滲透率分別為5%、0.4%。

銷售渠道:國內掃地機器人線上銷售占比達到89%,全球公司iRobot線下渠道銷售額占比達60%,表明當前國內掃地機器人主要人群仍以愿意接受新事物的新一代群體為主,面向一般社會大眾仍存在較大拓展空間。

相較于家庭市場,掃地機器人亦可廣泛應用于商場、道路等諸多商用場景,且較家庭市場,商用市場空間、單產品價值存在更大想象空間。

②綜合實力突出,研發技術過硬

石頭科技成立于2014年,一直專注于智能清潔機器人領域,并面向市場提供家用的智能掃地機器人、吸塵器等產品。按銷售額計,公司已躋身全球市場TOP3、國內市場TOP2,僅次于iRobot及科沃斯。

公司具有突出技術優勢,目前在核心的定位+路徑規劃技術層面,公司選擇了效果最為理想,同時也是成本最高的LDS(激光雷達)+SLAM(同步定位與地圖構建技術)算法。

③自有品牌占比持續提升,輕資產模式高效運營

在公司的早期起步階段,面向小米的掃地機器人ODM業務為公司主要的營收、利潤來源,但同時亦面臨較低毛利率、單一客戶過度依賴等潛在風險。

近年來,公司持續通過發展自有品牌、拓展智能清潔相關領域等推動業績成長性、利潤率等指標的持續改善,效果顯著。公司自有品牌已成為公司營收、利潤的主要貢獻者以及公司成長性的主要來源,今年,公司亦推出了自有品牌的的無線吸塵器。

石頭科技采用更靈活的輕資產模式運營,公司資產周轉率遠高于另外兩家企業,而凈利率以及財務杠桿水平與同行接近。公司管理層的技術背景導致公司專注于其最擅長的技術開發,生產過程全部外包,降低初期資產投入,通過產業鏈的分工協作,實現更高效率。

截至2019年末,公司在境內已獲得129項專利,公司技術人員占比超過50%。

A股可比公司為科沃斯,從相對估值的角度來看,科沃斯2020年PE為50倍,享受一定龍頭溢價,并受近期與iRobot合作消息提振。石頭科技目前為28倍,在藍海賽道成長趨勢明顯。

風險提示:需求超預期下滑,核心技術人員流失等

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